年末，票据利率上演翘尾行情，3个月国股转贴票据利率在近两个交易日上行了160BP。回顾往年，年末票据利率上行较为常见，信贷需求是否明显恢复有待观察。展望2025年1月，机构预计票据利率继续上行，月内高点出现在1月下旬，但整体低于往年同期。
上周，票据利率飙升。特别是上周五（12月27日），3M和6M国股转贴票据利率分别单日上升100BP、45BP。12月30日，票据利率继续大幅上行，3个月国股转贴票据利率上行60BP至1.67%，6个月上行34BP至1.59%。
图：3个月和6个月国股转贴票据利率走势
（资料来源：财通证券，财联社整理）
财通证券固收首席房铎分析，临近年末，情绪波动较大，票价急跌急涨，呈现翘尾行情。从上周行情来看，周一至周三，主要大行加紧配置步伐，农行、农发、建行等接连日内频繁降价收票，卖盘则谨慎压价，供需博弈下，票价逐步走低。上周四周五，随着农行、建行等大行收满离场，买盘收口需求减弱，市场供需情绪高位运行，卖盘出口扎堆，票据利率看涨情绪蔓延。
华西证券宏观固收团队的数据显示，大行在上周四、周五两天累计卖出票据388亿元，全周仅小幅净买入3亿元，规模较前期明显下降。12月累计净买入票据1797亿元，而2023年12月累计净买入规模为2046亿元。
本周进入跨年时点，普兰金服预计，票据利率继续上行。多数银行已超额完成补到期，加之部分银行信贷提前“售罄”，配置需求明显减少。大行净卖出明显增加，或将带动市场提价收票。
票据利率走势历来被用以观察当月实体经济的信贷需求变化，进而可对信贷需求乃至经济基本面作出前瞻性预测。当居民和企业贷款需求下降、银行贷款投放不出去时，资金通常投向票据，导致票据利率持续下行，反之亦然。
不过互联网股票配资开户，年末票据利率上行较为常见，并不意味着信贷需求有了显著改善。
华西证券宏观固收团队指出，12月末票据利率翘尾在2022年、2023年也曾出现，背后可能是前期银行收票规模已满，信贷需求是否明显恢复有待观察。
兴业研究也认为，当前信用内生需求仍有待提振。临近年末，票据供给压力不大，银行或更倾向于用票据冲量以筹备资金准备2025年的开门红。
回顾过去四年1月份的票据利率走势，基本为上旬继续上行，中下旬达到高点后回落，而月末是否再度冲高存不确定性。
展望2025年1月，普兰金服预计票据利率继续上行，月内高点出现在下旬。信贷年初效应非常明显，在银行“早投放、早收益”的规律下，票据大概率受到其他贷款挤压。一方面，多地政府明确提出要靠前发力，力争开门红，重大项目或将有效拉动信贷增长；另一方面，春节临近，各地推出各类消费券，或将明显增加部分居民短期贷款增长。
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个股亮点：公司有氢气提纯及液化设备；公司液化天然气装置业务保持了良好的发展态势；公司的产品已销往沙特、巴基斯坦、哈萨克斯坦、土库曼斯坦、印度、缅甸、越南等“一带一路”国家
6)完美世界 (富国基金参与公司线上&线下会议)
个股亮点：影游联动龙头,自主开发为主；公司内部成立AI中心，由完美世界游戏业务CEO负责，中台技术部门牵头，；公司早在2020年底就与华为鸿蒙达成战略合作伙伴关系
7)坤恒顺维 (富国基金参与公司现场参观&策略会&线上会议)
个股亮点：公司主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发、生产和销售，重点面向移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域，提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案；公司的各类无线电测试仿真仪器均可应用于卫星领域的仿真及测试需求，；公司四十八通道无线信道仿真仪成为国内5G集采大容量MassiveMIMO测试仿真仪表,在国内5G移动通信建设所采用测试仪器仪表领域成功实现了批量化销售。
8)兆威机电 (富国基金参与公司特定对象调研&现场交流)
个股亮点：公司减速器产品主要为精密行星减速器。；公司的微型传动系统可以应用于MR瞳距调节屈光调节；公司和小米在多个项目中均有合作，小米是公司的重要客户
9)联得装备 (富国基金参与公司特定对象调研&现场参观&电话会议&现场调研)
个股亮点：联得转债(123038)于2020-01-22上市；公司的半导体显示自动化模组设备被用于生产的平板显示器件及相关零组件，是包括VR/AR/MR、智能穿戴、智能手机、汽车电子在内的新兴消费类电子产品和其他需要显示功能的终端产品中不可或缺的组成部分；公司智能穿戴相关产品工艺设备，一直有为业界客户提供
富国基金成立于1999年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)10248.11亿元，排名7/207；资产管理规模(非货币公募基金)6752.0亿元，排名4/207；管理公募基金数684只，排名5/207；旗下公募基金经理91人，排名6/207。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为富国北证50成份指数A，最新单位净值为1.32，近一年增长59.38%。
不过，普兰金服预计1月票据利率整体低于往年同期。货币政策定调适度宽松，流动性保持充裕，预计资金成本将维持同期低位。同时，有效需求依然不足。
文章为作者独立观点，不代表股市行情鑫东财配资_外汇鑫东财配资_现货鑫东财配资观点
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